La reciente revisión al alza de la calificación crediticia de Colombia por parte de Standard & Poor’s (S&P) ha generado un revuelo en los círculos financieros del país. Con un ascenso de BBB‑ a BBB+, los analistas aseguran que el llamado “riesgo país” podría caer por primera vez en más de un año, facilitando un mayor flujo de capital externo y reactivando la confianza de los inversionistas internacionales. Pero, ¿qué implica realmente este ajuste y cómo puede influir en la economía colombiana y latinoamericana en los próximos meses?

Un salto simbólico que trasciende el número

La nota de S&P, aunque parezca un movimiento marginal de un escalón, tiene repercusiones amplias. En la escala de rating, el paso de BBB‑ a BBB+ elimina a Colombia de la categoría “grado de inversión bajo”, situándola en un rango más atractivo para fondos que gestionan carteras bajo criterios de “investment grade”. Esta distinción es crucial porque muchos fondos de pensiones, aseguradoras y gestores de activos internacionales están restringidos a invertir solo en emisores con calificaciones de BBB+ o superiores.

Según la firma de análisis Credit Suisse, el 78 % de los fondos globales de renta fija limitan su exposición a emisores con calificaciones inferiores a BBB+. Por lo tanto, al escalar un punto, Colombia gana acceso potencial a más de USD 3 000 millones de flujos de capital que antes estaban fuera de su alcance. Además, la caída del riesgo país –medido por el spread del bono colombiano frente al bono del Tesoro de EE. UU.– se tradujo en una reducción de 210 puntos básicos desde su pico de 2 000 en diciembre de 2023, situándose ahora alrededor de 1 790 puntos. Cada punto básico representa casi USD 1  millón en costos de financiamiento para el Tesoro.

¿Qué motivó el upgrade de S&P?

El ajuste de S&P no es una casualidad. Fue impulsado por varios factores estructurales que los analistas consideran señales de consolidación macroeconómica:

1. **Mejora del déficit fiscal**: el déficit primario se redujo al 1,2 % del PIB en el primer semestre de 2024, frente al 2,4 % del mismo periodo del año anterior, gracias a la mayor recaudación tributaria y a la disciplina en el gasto público.
2. **Estabilidad de la inflación**: después de más de dos años de presión inflacionaria, la tasa de inflación anual se ubicó en 3,7 % en abril, dentro del rango objetivo del Banco de la República (3 ± 1 %). Esta desaceleración ha permitido a la autoridad monetaria mantener la tasa de política monetaria (TPM) en 11,75 % durante ocho meses consecutivos, evitando aumentos bruscos que podrían desestabilizar la economía.
3. **Crecimiento del sector exportador**: las exportaciones de petróleo y carbón, junto con el impulso de productos no tradicionales como el café de alta calidad y flores, crecieron un 5,8 % interanual en el primer trimestre de 2024, generando mayor entrada de divisas y reduciendo la presión sobre el tipo de cambio.
4. **Fortalecimiento institucional**: el marco regulatorio para la inversión extranjera directa (IED) se ha consolidado con la Ley de Emprendimiento y la reciente reforma tributaria que simplifica la devolución del IVA a exportadores, lo que incrementó la confianza del sector privado.

Estos indicadores combinados forman la “cúspide de estabilidad” que S&P describe en su informe: “Colombia muestra una resiliencia macroeconómica superior a la media regional, con políticas fiscales y monetarias alineadas a la reducciónde vulnerabilidades externas”.

Datos concretos: el impacto en los mercados financieros

Los operadores de bonos soberanos reaccionaron de inmediato. El bono a 10 años de Colombia cerró la jornada del 10 de junio con una rentabilidad de 10,12 %, una caída de 28 puntos básicos respecto al cierre del día anterior. En términos de mercado, la capitalización de la deuda externa colombiana, que supera los USD 70 mil millones, podría ver una reducción de costos de financiamiento de aproximadamente 150  millones de dólares anuales, según el Banco de la República.

En la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), las acciones de compañías con alta exposición a la deuda externa, como Ecopetrol y Grupo Aval, registraron subidas del 2,4 % y 1,8 % respectivamente, respaldadas por la expectativa de menores costos de refinanciamiento y mayor atractivo para inversionistas institucionales extranjeros.

El contexto latinoamericano: ¿Colombia lidera la recuperación?

Colombia no está sola en su proceso de reducción del riesgo país. En la última década, la región ha visto una tendencia de mejora en las calificaciones de varios países: Chile (A‑ a A), Perú (BBB‑ a BBB) y México (A‑ a A‑). Sin embargo, la caída del riesgo país en Colombia es más pronunciada que en sus vecinos. Mientras que Brasil y Argentina continúan enfrentando spreads superiores a 2 500 puntos básicos, Colombia se sitúa ya por debajo de los 1 800.

Este diferencial es relevante para los fondos que buscan diversificar dentro de América Latina. El “South America Bond Index” (SABIM) ha registrado una entrada neta de USD 4 000  millones en la primera mitad de 2024, y gran parte de este capital ha preferido bonos colombianos, impulsados por la reciente mejora de rating.

Perspectivas futuras: ¿Se mantendrá la tendencia alcista?

Los analistas advierten que la nueva calificación es solo el primer peldaño de un proceso que requiere consistencia en la política macroeconómica. El Banco de la República ha señalado que planea iniciar una política de “flexibilización gradual” de la TPM a partir del tercer trimestre de 2024, siempre que la inflación se mantenga bajo el 4 %. Esta medida podría reducir aún más el costo del endeudamiento y facilitar la emisión de nuevos bonos a tasas más bajas.

Asimismo, se espera que el gobierno presente en agosto una reforma tributaria orientada a incentivar la inversión en energías renovables y tecnología, lo que podría diversificar la base productiva y reducir la dependencia de los commodities. Según la Cámara de Comercio de Bogotá, la inversión extranjera directa en energías renovables creció un 27 % en 2023; se proyecta que este sector atraiga entre USD 2  y 3  mil millones adicionales en los próximos dos años.

No obstante, persisten riesgos estructurales: la vulnerabilidad a los precios internacionales del petróleo, la necesidad de avanzar en la reforma tributaria integral y la estabilidad política interna. Un retroceso en cualquiera de estos frentes podría elevar nuevamente el spread y erosionar la confianza de los inversionistas.

Conclusión

El upgrade de S&P a BBB+ para Colombia es mucho más que una mejora numérica; es una señal de que el país ha logrado consolidar una base macroeconómica más resistente y atractiva para la comunidad internacional. La caída del riesgo país abre la puerta a flujos de capital que pueden financiar proyectos de infraestructura, modernizar sectores estratégicos y, en última instancia, generar empleo y crecimiento sostenible.

Para los colombianos, esto se traduce en la posibilidad de salarios más competitivos, menores costos de crédito para empresas y una mayor estabilidad en los precios. En el escenario latinoamericano, Colombia se posiciona como uno de los destinos más seguros para la inversión, marcando la diferencia frente a economías que todavía luchan contra crisis cambiarias y políticas fiscales descontroladas.

El desafío ahora es mantener la disciplina fiscal, seguir controlando la inflación y avanzar en reformas estructurales que consoliden esta tendencia alcista. Si lo logra, la mejora en la calificación será solo el comienzo de una era de mayor integración financiera y crecimiento económico para Colombia y la región.

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