El ministro de Hacienda, Germán Ávila, insistió esta semana que el reciente aumento del salario mínimo —de 1,160 000 a 1 160 000 pesos, con un ajuste adicional de 15 % ― no está “desestabilizando” la economía. Sin embargo, los indicadores macroeconómicos que el Gobierno acaba de publicar ponen sobre la mesa una ecuación compleja: un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) proyectado en 2,6 %, una inflación que se acelera hacia el 6,0 % y el precio del crudo, pilar de los ingresos fiscales, rondando los 85,5 USD por barril. ¿Cómo se conjugan estos números y qué repercusiones tendrán para los colombianos y la región?

Un crecimiento moderado bajo presión inflacionaria

El pronóstico de 2,6 % de crecimiento para 2024 representa una desaceleración respecto al 3,0 % registrado en 2023, año en que la economía mostró resiliencia tras la salida de la pandemia y la reapertura de los mercados internacionales. Según la Comisión de Estudios Económicos del Ministerio de Hacienda, el sector de servicios —que concentra el 53 % del PIB— sigue impulsando la expansión con un incremento del 3,5 % en actividades como turismo interno y telecomunicaciones. No obstante, la industria extractiva, motor tradicional de la balanza comercial, muestra una tasa de avance apenas del 1,2 % debido al descenso de los precios internacionales del crudo y a la baja inversión en nuevos proyectos de exploración.

La inflación, por su parte, está “encaminándose” a un 6,0 % en diciembre, cifra que supera el rango meta del banco central (3 % ± 1). Los componentes que más tiran de la inflación son los alimentos (con un alza de 7,8 % interanual) y los combustibles (5,4 %). La causa estructural es la combinación de una cadena de suministro todavía vulnerable, la depreciación del peso frente al dólar (5,8 % en los últimos 12 meses) y el efecto “cost‑push” asociado a la recuperación del consumo interno.

Salario mínimo: ¿un impulso o un lastre?

Ávila sostuvo que el nuevo salario mínimo, que incluye un auxilio de transporte de 140 000 pesos, "no está generando presiones inflacionarias significativas". La lógica del argumento radica en que la mayor parte del ajuste salarial se concentra en el sector formal, que representa sólo el 45 % del empleo total, y que la productividad laboral ha mejorado en 0,3 % anual. Además, la política fiscal ha intentado amortiguar el impacto mediante la reducción de la tasa de retención en la fuente para pequeñas empresas, de 3,5 % a 2,8 %.

Sin embargo, los analistas del Banco de la República advierten que el aumento del salario mínimo podría traducirse en un efecto de segundo orden: un mayor poder adquisitivo para los hogares más vulnerables, sí, pero también la posibilidad de que los costos laborales se trasladen a los precios de bienes y servicios, particularmente en los sectores de comercio minorista y alimentos procesados. Un estudio del Centro de Estudios de Política Económica (CEPE) estima que, si la inflación se mantiene en 6 %, el ingreso real de los hogares con salario mínimo podría caer un 1,2 % en términos reales, pues el aumento salarial no compensaría totalmente el alza de precios.

El petróleo como variable decisiva

El escenario petrolero añade otra capa de incertidumbre. El precio del crudo Brent, referencia mundial, ha fluctuado entre 80 y 92 USD por barril en los últimos tres meses, ubicándose en 85,5 USD al cierre de la última jornada. Para Colombia, que exporta alrededor de 800 000 barriles diarios, esto implica ingresos fiscales de aproximadamente 5,8 billones de pesos, una caída del 9 % respecto al año anterior cuando el crudo rondaba los 94 USD.

El Gobierno ha intentado diversificar la matriz de ingresos mediante la implementación de un impuesto a las ganancias extraordinarias de las empresas petroleras, que ya generó 1,4 billones de pesos en 2023. No obstante, la dependencia del sector sigue siendo alta: el 12 % del PIB y el 30 % del presupuesto nacional provienen directamente del petróleo. La volatilidad del precio del crudo, sumada a la presión inflacionaria, podría forzar al Tesoro a recortar el gasto social, especialmente en salud y educación, áreas ya tensionadas por la demanda creciente de la población.

Contexto latinoamericano: ¿Estamos solos?

Colombia no es la única nación de la región que enfrenta esta combinación de bajo crecimiento, alta inflación y precios de energía inciertos. Perú, por ejemplo, proyecta un PIB del 2,3 % y una inflación del 5,9 %; mientras que México mantiene un crecimiento del 2,8 % con una inflación del 5,7 %. En todos estos casos, los gobiernos han puesto énfasis en políticas de ajuste fiscal y en la estabilización de los precios de los alimentos mediante subsidios temporales.

Sin embargo, la diferencia radica en la estructura productiva: Colombia depende más de la extracción de recursos naturales que sus vecinos, lo que la hace más vulnerable a los vaivenes del mercado internacional. La integración regional a través de la Alianza del Pacífico y el MERCOSUR podría ofrecer una salida mediante la ampliación de la base exportadora, pero requiere de reformas estructurales que aún no se han materializado.

Perspectivas y riesgos a futuro

Los analistas coinciden en que, para estabilizar la inflación y volver a un crecimiento superior al 3 %, el país necesita atacar tres ejes fundamentales:

1. **Reforma tributaria integral**: ampliar la base gravable y mejorar la recaudación del sector informal, que representa el 38 % de la economía. Un aumento del 0,4 % en la recaudación directa podría financiar un gasto social sin sacrificar la estabilidad fiscal.

2. **Inversión en infraestructura productiva**: acelerar los proyectos de vías férreas y puertos que reduzcan los costos logísticos, favoreciendo la competitividad de los productos agrícolas y manufacturados. El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) estima que cada 1 % de mejora en la eficiencia logística puede traducirse en 0,2 % de crecimiento del PIB.

3. **Diversificación energética**: impulsar la generación eléctrica a partir de fuentes renovables para disminuir la dependencia del crudo y la vulnerabilidad ante los precios internacionales. El Plan Nacional de Energía Renovable (PNER) prevé que para 2030 la generación renovable alcance el 45 % de la matriz, lo que podría generar ahorros fiscales de 300 mil millones de pesos anuales.

En el corto plazo, el Gobierno enfrentará el desafío de equilibrar la necesidad de proteger el poder adquisitivo de los hogares con la urgencia de contener la inflación. La política monetaria del Banco de la República se mostrará vigilante: ya ha iniciado un proceso de alza de tasas de referencia que, de mantenerse, podría elevar la tasa de interés de referencia al 11,5 % a fin de año.

Para los colombianos, la pregunta que queda es: ¿será suficiente el ajuste del salario mínimo y las medidas fiscales para evitar una espiral inflacionaria que comulgue con un crecimiento estancado? La respuesta dependerá, en gran medida, de la capacidad del país para diversificar su economía, gestionar los recursos petroleros de forma sostenible y reforzar la inversión productiva. En un entorno global cada vez más incierto, la resiliencia de la Colombia de 2024 y los años venideros está en juego.

Veja também

→ Riesgo país en baja: ¿Por qué la nueva calificación de S&P abre la puerta a más inversión externa?

→ El riesgo país de Latinoamérica se desploma: ¿qué implica la caída a 450 puntos para Colombia?

→ ¡Boom argentino! Acciones suben hasta 11 % en NY tras upgrade de S&P y riesgo país bajo 450 pts